Thoạt nhìn, các công cụ LSD có vẻ giống nhau, nhưng chúng lại rất khác biệt nhau trong cách thức hoạt động, đặc biệt là cách thiết kế của các liquid token.
Bài viết này sẽ đi sâu vào phân tích sự khác biệt trong cơ chế hoạt động của các Liquid token tiêu biểu nhất trên thị trường hiện tại, bao gồm: stETH, cbETH, rETH, sETH2, frxETH và sfrxETH.
Nội dung bài viết
LIDO (stETH)
Rebasing token
Rebase là cơ chế mà nguồn cung token có thể co giãn: tăng hoặc giảm. Sự thay đổi nguồn cung được trải đều theo tỉ lệ giữa những holder. stETH sử dụng cơ chế này. Nguồn yield kiếm được từ staking sẽ được tự động cập nhật qua số lượng stETH đang hold tăng lên hằng ngày như công thức sau:
“Nguồn cung stETH = Nguồn cung ETH staked + số lượng ETH thưởng”
Cơ chế này đơn giản đối với users, tuy nhiên chưa được tích hợp với các Dex, staker có thể mất phần thưởng staking khi cung cấp thanh khoản trên Uniswap hay Sushiswap.
Coinbase (cbETH) và Rocket Pool (rETH)
Reward-Bearing Token – Token mang phần thưởng.
cbETH và rETH là 2 token có giá trị tăng theo thời gian khi phần thưởng tích lũy từ staking tăng lên theo công thức:
“Giá trị token = ETH staked + Phần thưởng staking”
Nên giá các liquid token loại này thường lớn hơn giá của ETH trên thị trường.
Khác với rebasing token như stETH, nguồn cung của cbETH và rETH không co giãn và thay đổi thường xuyên.
StakeWise (sETH2 + rETH2)
Base token + Reward token
StakeWise sử dụng 1 cơ chế độc nhất với 2 token : sETH2 + rETH2 tương ứng 1:1 với số ETH đã stake và phần thưởng kiếm được trên beacon chain.
Cơ chế này giúp giảm thiểu impermanent loss khi cung cấp thanh khoản trong DEX. Tuy nhiên, việc phân mảnh thanh khoản thành 2 pool có thể dẫn đến thiếu thanh khoản và trượt giá cao.
FRAX ( frxETH + sfrxETH)
Base Token + Reward-Bearing Token
Frax cũng có 1 cơ chế độc đáo không giống ai, đó là cho phép user có thể chọn 1 trong 2 token, frxETH và sfrxETH để hưởng Yield tương ứng với 2 mục tiêu khác nhau.
Đầu tiên: user Stake ETH để nhận về frxETH.
frxETH được thiết kế để giá duy trì ngang bằng với ETH, điều này khiến nó trở nên hấp dẫn đối với các Liquidity provider khi cung cấp thanh khoản cho pool frxETH-ETH, do Frax là giao thức sở hữu CVX lớn nhất => có nhiều “voting power” để mang về nguồn yield cao cho cặp frxETH – ETH.
Vậy là khi stake ETH qua Frax, user có 2 lựa chọn:
– Nhận về stETH => cung cấp thanh khoản cặp frxETH – ETH và hưởng yield từ pool này. Tuy nhiên, frETH sẽ không hưởng phần thưởng staking từ beacon chain.
– Tiếp tục stake stETH để nhận về sfrxETH. sfrxETH sẽ nhận toàn bộ phần thưởng staking trên beacon chain.
Lợi ích: phần thưởng staking kiếm được từ 1 sfrxETH sẽ cao hơn khi stake 1ETH từ các mô hình khác.
Tổng kết
Lido đang là giao thức dẫn đầu thị trường LSD với thị phần gần như thống trị (~88%). Tuy nhiên sau Shanghai upgrade, mọi chuyện có thể trở nên rất khác. Các giao thức có cơ chế đặc biệt, biết tận dụng được thế mạnh để mang về lợi ích ròng như Frax có thể vươn lên để trở thành 1 thế lực mới trong thị trường sẽ bùng nổ này.
Tổng hợp LSD watchlist từ defilearn
LDO: https://s.depocket.com/lidoholder
RPL: https://s.depocket.com/RPLtopholder
SWISE: https://s.depocket.com/Stakewise
Join the Defi Learn community:
Website | Twitter | Tiktok | Youtube | Facebook
