“LSD narrative” là từ khóa trên Twitter đang được cộng đồng Ethereum rất quan tâm những ngày vừa qua. Chi tiết câu chuyện như thế nào ? có liên quan gì đến The Merge và cập nhật diễn ra vào 3/2022. Hãy cùng Defilearn tìm hiểu qua bài bài viết sau đây.

Liquid Staking Derivatives là gì ?

Liquid staking derivative (viết tắt là LSD) là những giao thức trung gian cho phép user có thể tham gia stake ETH với số lượng nhỏ, thay vì cần tới 32ETH để stake trực tiếp vào Beaconchain.

Stakers nhận lại các liquid token (stETH, rETH…) khi gửi ETH vào giao thức, các token này có thể tham gia vào các hoạt động defi, và mua bán bình thường như ETH, giúp mở khóa thanh khoản trong khi vẫn Stake ETH để nhận thưởng từ việc tham gia bảo mật mạng lưới.

Việc staking ETH vào beacon chain bắt đầu từ 11/2020, và sẽ không được unstake cho đến khi Shanghai upgrade diễn ra (dự kiến 3/2023).

Vì vậy, sự kiện tiếp theo của The merge sẽ có ảnh hưởng vô cùng lớn đến giá ETH và thị trường LSD trên hệ sinh thái Ethereum.

Ảnh hưởng của Shanghai Upgrade

Áp lực bán ETH khi unstake

Theo số liệu từ @hildobby Dune dashboard, số lượng ETH đang được stake trong Beaconchain ~15.9M ETH.
Trong đó:
– Liquid staking: ~7M ETH
– CEXes: ~2.52M ETH
– Staking pool: 1.6M ETH
– Whales: 4.5M ETH
– Các bên khác 0.3M ETH

Số ETH staking thông qua Liquid staking, CEXes đều không bị mất thanh khoản, vì depositor được nhận về các “derivative ETH” có thể giao dịch được.

Áp lực bán có thể đến từ số ETH của Staking pool (non-liquid), Whales và các bên khác – những người staking trực tiếp ETH vào beacon chain.

Tuy nhiên, số liệu từ Dune cũng cho thấy, hiện chỉ có 23.1% (~ 3.7M ETH) staking là có lời, còn lại phần lớn vẫn đang lỗ. Nên thực tế số ETH tạo ra áp lực bán khi unstaking có thể sẽ thấp hơn.

1 thông tin quan trọng khác dễ bị hiểu lầm, đó là không thể unstake toàn bộ ETH trong 1 lần.

Số Validator đang hoạt động trên toàn chuỗi tại thời điểm viết bài này là 498,1K tương đương 32ETH/ validator. => để unstake mỗi 32 ETH thì 1 validator cần rời khỏi chuỗi.

Theo Ethereum.Org, chỉ 6 validator được exit sau mỗi epoch (~ 6.4 phút) => 1 ngày có thể tối đa 1350 Validator (~ 43200 ETH) exit khỏi mạng => cần ~ 370 ngày để toàn bộ số ETH được unstake.

Tỉ lệ staking ETH trong dài hạn

Theo stakingreward.com, Ethereum đang là blockchain có tỉ lệ staking thấp nhất với tỉ lệ staking chỉ 13.77%.
Nguyên nhân có thể đến từ những bất lợi và rủi ro khi không được unstake. Nhưng sau upgrade Shanghai, rào cản bị loại bỏ, tỉ lệ stake ETH trong dài hạn được dự đoán có thể tăng vài lần lên đến ít nhất 60% như các blockchain lớn khác.

Liquid Staking trên Ethereum

Các dự án LSD lớn nhất trên Ethereum

Thị trường LSD trên Ethereum được hưởng lợi, giá token và TVL của các giao thức tăng nhanh nhờ tin tức về Upgrade Shanghai.

Tổng quan về các giao thức LSD hàng đầu trên Ethereum.

Cơ hội cạnh tranh với LIDO của các giao thức LSD khác ?

Lido hiện đang là giao thức LSD chiếm lĩnh phần lớn thị trường với hơn 88% marketshare.
Điều này có thể thay đổi vào tháng 3/2023, khi ETH được unstake. Các giao thức LSD có cơ chế hoạt động tốt sẽ có cơ hội tăng trưởng khi thu hút được :

– ETH stake mới khi thị trường LSD mở rộng.
– Nguồn ETH có thể tự do di chuyển giữa các giao thức LSD để tận dụng nguồn yield.
– Nguồn ETH stake trực tiếp vào beaconchain chuyển qua liquid staking.

Tổng kết

Sau “sự giảm phát của Ethereum”, thì Liquid staking derivatives là câu chuyện tích cực tiếp theo mà The Merge mang lại. Về mặt ngắn hạn, việc unstake ETH có thể tạm thời dẫn đến các áp lực bán gia tăng và làm giảm TVL trên các giao thức LSD. Tuy nhiên, về lâu dài, khả năng stake/unstake linh hoạt từ sau đợt update sẽ làm tăng tỉ lệ Staking => các giao thức LSD sẽ có cơ hội phát triển khi thị trường mở rộng.

Các bài phân tích về các dự án LSD tiềm năng, các bạn có thể đọc thêm:

– Phân tích onchain Stakewise: https://s.depocket.com/onchainSwise
– Swise watchlist: https://s.depocket.com/Stakewise

Join the Defi Learn community:
Website | Twitter | Tiktok | Youtube | Facebook